ИНСТИТУТЫ И ФИНАНСОВЫЕ ШОКИ

Исследование экспертов Европейского центрального банка подчеркивает важность качества институтов, таких как верховенство права, не только для экономического развития, но и для эффективного реагирования на внешние финансовые потрясения. Анализ проводился в 22 странах с развивающимися рынками за период с 1995 по 2022 годы и охватывал реакцию фондовых рынков, ВВП и спредов доходностей облигаций на глобальные финансовые потрясения. В исследовании использовался рейтинг Worldwide Governance Indicators Всемирного банка, в котором оценивалось качество государственного управления, включая верховенство закона, эффективность управления, контроль над коррупцией, качество регулирования и политическую стабильность, а затем страны были проранжированы по этому рейтингу.

Страны с более устойчивыми институтами, в ответ на отрицательные глобальные финансовые потрясения, выбирают более мягкую денежно-кредитную политику, чтобы снизить воздействие на экономику, и не истощать валютные резервы. В то же время, в странах с менее прочными институтами, монетарные власти вынуждены повышать процентные ставки и вмешиваться в валютный рынок, чтобы предотвратить снижение курса обмена и отток капитала, что в результате только ужесточает внутренние финансовые условия.

Выявилась интересная дилемма: развивающиеся страны могут либо проводить структурные реформы, которые защитят их экономику от негативных изменений в мировой финансовой сфере, но при этом будут связаны с затратами. Или же они могут избежать издержек, связанных с проведением реформ, и полагаться только на контрциклическую политику, проводимую постфактум, оставаясь менее защищенными от глобальных потрясений.